【所有金融专硕学校】供需更趋宽松 豆类明年演绎熊市格局


发布时间:2021-01-23 16:27:49 阅读量:5131 作者:智棋

(作者系招商期货分析师)所有金融专硕学校

2013年,全球豆类市场在供需逐步向宽松转化的大背景下,价格重心不断下移。尽管下半年有一定的气候炒作,但掀起的波澜不大。2014年全球经济复苏程度将有所提升,将可能对供过于求的商品跌势构成一定缓冲作用。但在供应更趋宽松的基本面下,豆类产品运行的将是熊市格局,价格重心继续下移概率更大。但大连豆粕市场由于远期高贴水、现货升水的特点,单边操作难度加大。

明年商品市场压力缓解所有金融专硕学校

预计2014年发达国家的经济增长将呈现加快复苏趋势,甚至受金融危机影响重的欧洲区域,也将进入经济活动自我扩张的增长模式中来。商品,尤其是工业品的需求市场将获得提振。同时,经济复苏可能令大部分经济体,尤其是新兴市场经济体的通胀将有所抬头。对于供过于求的商品市场而言,对其价格的跌势具备一定的缓冲作用。另外,我们认为货币宽松政策退出对商品市场影响力减弱。对于商品市场而言,黄金由于避险功能的丧失会进一步下跌,以铜为首的工业品在经历了量化宽松(QE)退出预期的利空消化后,2014年可能受到的影响力将减弱。

豆类市场难脱熊市格局所有金融专硕学校

2013年上半年,南美大豆创纪录丰产以及下半年美国大豆产量大幅提高,极大补充了因2012全球大豆产量削减遗留的供需缺口,市场供需格局由紧向松转变,预计2014年市场这种宽松的局面将更加强化。根据美国农业部数据及相关机构推算,在南美第一季度不出现明显异常的前提下,预计2014年,美国、巴西和阿根廷春季大豆供应量均将比上一年度增长超过10%,创出历史新高。同时,我们预计,进入2014年1月份之后,中国大豆的进口需求将减弱,需求因素对美大豆价格的提振作用将减弱。另外,我们认为美国农业部对2013/2014年度中国进口6900万吨大豆的数量预计持一定质疑态度。主要理由是,中国未来在蛋白替代品增加、食品浪费减少、养猪(母猪效率)改善等三大方面可能会有明显的改善,这部分节省下来对豆粕的需求,数量可观,将减少进口500万吨左右大豆。

美豆市场同样将逐步转向宽松。预计2014年美国大豆播种面积将呈现大幅增长,甚至创下纪录。驱动力来自两个因素:1、投入成本大幅度减少,特别是化肥成本,使得即使新作玉米和大豆价格在今年11月基础上再降10%-15%,种植利润尽管有所下降,但仍高得足以刺激大豆播种面积创下纪录。2、处于绝对高位的大豆/玉米比值,令大豆的播种优势明显。创纪录的播种面积,若能配合正常42蒲式耳/英亩的单产水平,则2014年的美国大豆产量将实现创纪录的高产。

由于美大豆和玉米基本面差异较大,美大豆/玉米比值在2013全年一路走高。截至12月底,3.0以上的比值处于历史的绝对高位。如此高比价有望激励2014年美国大豆种植面积飙升,来年大豆播种面积增加程度可能远超市场预期的400-500万英亩。若如此,对大豆价格的打压力度将较重。美国玉米市场2013/2014年度在需求亮点不足、供应端继续明显增长的大背景下,重心仍有继续下移的可能。大豆/玉米比值要出现回归,则只有大豆价格加速下行。假定两者比值要回归至2.5附近,则美豆在2014年要比玉米价格多跌至少15%-20%。

看淡农产品

全球商品正在向供过于求的局面转变,有色金属和农产品都明显呈现出这种特征。但从经济复苏的角度而言,工业品将相对农产品更易获得资金青睐,这点从我们关注的商品持仓量变化中正获得验证。第四季度,大豆、玉米品种的非商业净多持仓大幅下滑,且玉米净多持仓比例6年来首次成净空状态,预示着大宗农产品将步入典型的熊途特征。

综合以上分析,我们将2014年大豆运行轨迹描绘为:熊市格局、重心不断下移。未来三月即使南美天气可能有所炒作,若没有实质性影响,则美豆反弹的最高点不会超出1350美分。南美大豆集中上市后,美豆价格跌势将更趋明显。当然,巴西的运力物流问题同样是个挑战,价格走势甚至不排除如2013年那样——跌势相对缓慢同时价差近强远弱。第三季度,不排除有一定天气升水的炒作空间,但预计掀起的波澜有限。预计进入第四季度跌势将加大,且由于投入成本的明显下降,美豆价格跌破1000美分的可能性会加大。

尽管我们对2014年大连豆粕市场整体持偏空的态度,但由于大连豆粕远期高贴水、现货高升水的特征,明显加大了合约的单边操作难度,预计2014年走势与2013年的情形有一定类似——价格重心下行、但各合约却呈现向现货价格靠拢的震荡上涨势头。

中国证券报记者在温州民间借贷服务网上看到,多数借出方愿意将年化利率的范围定在12%-15%,并要求用汽车或房产作为担保。这较2010年高企的借贷年化利率相比,目前基本属于对折水平。但今年1月以来,温州汽车抵押利率和房产抵押利率均呈下行趋势。

同业存单的发行,既有利于推动我国的利率市场化改革、完善Shibor利率体系、改善银行资产负债的期限结构错配、规范同业间的市场竞争、缓解流动性压力;也有利于商业银行提高主动性负债的管理能力、合理配置资金规模与期限结构、提升资产负债管理的技术水平,从而促进我国金融市场由规模调控向价格调控的转变,优化央行的货币政策传导机制,推进货币市场建设,提升商业银行的竞争力。作为我国利率市场化改革的参与主体,光大银行在货币市场上优势明显,市场活跃度位居同业前列。在中国外汇交易中心每年度统计的银行间本币市场交易100强排名中,光大银行在2011-2013年间均位居前三位。

豆类 市场 供需

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网友评论:

来自榆树的网友说:评论时间:2021-01-23

我没有别的方法,我就有爱;没有别的天才,就是爱;没有别的能耐,只是爱;没有别的动力,只是爱。回复


来自徐州的网友说:评论时间:2021-01-23

当前后左右都没有路时,命运一定是鼓励你向上飞了。回复


来自黄石的网友说:评论时间:2021-01-23

小丑取悦着这个世界,也许未曾感受到真正的快乐。回复


来自阳泉的网友说:评论时间:2021-01-23

天下就没有偶然,那不过是化了妆的、戴了面具的必然。回复


来自广丰县的网友说:评论时间:2021-01-23

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


来自大同的网友说:评论时间:2021-01-22

不必仰望别人,自己也是风景。回复


来自孝感的网友说:评论时间:2021-01-22

如果你爱一个人,你会主动去了解她的一切,而不需问她;如果你不爱一个人,即使她告诉你她的一切,你也还是会忘记。回复


来自常德的网友说:评论时间:2021-01-22

这城市总是风很大,孤独的人总是晚回家,外面不像你想的那么好,风雨都要自己挡,愿每个独自走夜路的你都足够坚强。回复


来自河间的网友说:评论时间:2021-01-21

我们要做的,就是拉着彼此的手走到最后,其他的,交给命运。回复


来自楚雄的网友说:评论时间:2021-01-21

别哭出声,很多人等着看你疼。回复


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