【对金融业监管】统一监管时代:资管新规只是第一步 打破刚性兑付步伐加快


发布时间:2020-12-02 07:35:04 阅读量:1516 作者:瑄家

11月17日下午,央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见对金融业监管。《指导意见》在打破刚性兑付、消除多层嵌套、统一杠杆约束以及强化资本和准备金计提等多个方面对金融机构资管业务提出了相应要求,延续了“降杠杆、去刚兑、挤泡沫、防风险”的政策监管思路,监管内容整体上符合市场预期。

央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》对金融业监管。尽管监管靴子落地,但分析人士认为,目前市场难言利空出尽,资管新规只是第一步,监管下半场的大幕正徐徐开启。

中国人民银行总部。 中新经纬 毕彤彤 摄

规范资管行业第一步

不过,市场有声音认为,大资管管理办法只是最低标准,后续监管还会有更严格的标准出台。对此,一名央行人士告诉中新经纬客户端(微信公众号:jwview),资管新规只是规范资管行业的第一步,后续监管部门将在新规框架内完善细化各个行业的监管规则,央行也会会同其他监管部门对新规的有效性进行持续评估并且进行适时调整。

华创债券团队屈庆等人也撰文指出,虽然短期来看资管新规靴子落地,对市场冲击最大的阶段已经过去,但随着后续细则的逐步出台,监管对市场的影响还远未结束,慎言利空出尽。

屈庆认为,此次出台的征求意见稿主要是从宏观层面给出了未来资管业务的方向性指引,但落实到具体业务细节层面仍有诸多问题有待后续细则落地进行明确,后续有关细则逐步出台仍是大概率事件,因此资管新规只是新一轮监管收紧的开始,慎言利空出尽。

某大型券商资管部副总裁向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)分析称,在11月8日国务院金融稳定发展委员会正式成立9天后就发布征求意见稿,是新机构成立后的第一把火,首先说明这个征求意见稿已经在监管层酝酿了较长一段时间,已经比较成熟,其次对于金稳委来讲,统一资管规制的工作既重要又紧迫。从这个角度推测,新规征求意见结束后,正式出台的时间不会太晚。

打破刚性兑付步伐加快

打破刚性兑付是有效防控风险的必经之道,近年来,不少专家和市场人士也呼吁应尽快打破刚性兑付,提高资源的配置效率对金融业监管。此次指导意见也明确规定规定“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险”,这也就意味着“打破刚性兑付”迈出了实质性的步伐。

东方金诚首席分析师徐承远向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示,资管新规提倡净值化管理,将推进打破刚性兑付的步伐,体现出投资风险与收益相匹配的监管意图,有利于实现资管业务回归代客理财的本源和释放积聚于金融体系的风险。

以往,通过承诺保本保收益、滚动发行等,资管业务违背“受人之托、代客理财”的本质,刚性兑付普遍存在。《指导意见》此次对刚性兑付做出了明确的定义:(一)资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;(二)采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;(三)资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;(四)人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。

徐承远举例称,商业银行理财产品,尤其是非保本理财,虽然在定义上为非保本浮动收益的代客理财产品,但在实际运行中仍按照成本计价法操作,和保本理财一样具有刚性兑付特征。

他认为,采用净值法计价,一方面,将导致理财收益率随着市场行情变化而波动,银行理财作为无风险收益产品的时代结束;另一方面,将使得原先本应有投资者承担的风险从银行机构真正转移至投资者,也有利于释放积聚于银行体系的风险。

有利于资管行业长期健康发展

尽管从短期来看,资管行业将无可避免迎来阵痛期,但从长期来看,新规的出台必然有利于资管行业的健康有序发展。

根据基金业协会发布的数据,截止2017年第三季度,证券公司资产管理业务规模17.37万亿元,其中定向资产管理业务规模14.73万亿元,占比84.77%,券商定向资产管理业务中绝大多数业务都是通道业务,可以说,目前券商资管业务规模中通道业务规模占了相当大的比重。

前述券商资管部副总裁指出,新规中降杠杆会降低资管业务的整体风险水平,“抑制多层嵌套”会降低风险在金融体系中的传导,同时新规大力引导资管行业服务实体经济,实行公平市场准入,扩充了一些资管机构的投资范围,抑制或最大程度的消除了监管套利,有助于行业将精力放在主动管理能力的提升上,有助于资管行业的规范发展。

他预计新规出台后,券商资管规模在未来几年中还将保持下降态势。但因为新规设置了相对较长的过渡期(到2019年6月30日),行业规模预计会缓跌而不会急跌。

徐承远也认为,《指导意见》是我国资管领域有史以来最全面、最系统的纲领性文件,其正式实施将有利于规范金融机构资管业务的规范发展、降低金融体系的杠杆水平、提升金融机构整体抗风险能力和增强金融体系稳健性,其意义颇为深远。(中新经纬APP)

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全国政协经济委员会副主任、北京银行董事长闫冰竹也认为,在利率市场化的背景下,银行业的竞争日趋激烈,银行对存贷款的依赖程度高,贷款业务也处在激烈的竞争中。中小银行在市场准入方面,同大银行没法比,大银行可以去国外发展,而小银行大部分都局限在当地发展。“值得注意的是,在中国的外资银行虽然市场份额不大,但是总体而言,他们上浮幅度比较小,有36%的外资银行基本上执行基准利率,还有40%的外资银行上浮10%多一点。”易纲进一步表示。

其二,通胀预期抬升,若以PPI同比增速核算,自从2008年以来,全球主要经济体已经经历了长达5年左右的PPI同比增速为负的“通缩”周期,而从三季度末开始,欧、美、日、中等全球主要经济体却纷纷显现出通胀预期抬升的征兆:先是中国9月PPI同比增速转为正值,逆转了4年有余的PPI同比负增长的格局;受能源和食品价格上升推动的影响,美国9月PPI录得2014年12月以来最大同比增幅,达到了1.5%,尽管9月CPI同比增速不及预期,但剔除能源和食品价格的9月核心CPI同比增长2.2%,为连续第11个月超过美联储设定的通胀目标;英国通胀9月升至1%,创下2014年11月以来新高,且核心通胀率为1.5%,创下两年新高,生产者物价指数上涨1.2%,创下三年新高;欧元区和日本通胀尽管尚未出现显著的回升,但是其央行行长分别表示出对通胀回升的信心和预估路径,单纯从期限利差扩大和通胀预期回升的相关性来看,全球通胀预期回升或也是导致收益率曲线陡峭化的主要因素,目前来看通胀预期回升的可持续性尚需要观察,从预期到通胀趋势形成需要看到物价水平的持续上涨以及PPI向CPI的传导。

资管 规范 银监会

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网友评论:

来自临海的网友说:评论时间:2020-12-02

我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。回复


来自洮南的网友说:评论时间:2020-12-02

你的前任比我还爱你,我还怎敢跟你交往。回复


来自开原的网友说:评论时间:2020-12-02

泪水和汗水的化学成分相似,但前者只能为你换来同情,后则却可以为你赢得成功。回复


来自铁力的网友说:评论时间:2020-12-02

要有多坚强,才敢念念不忘。回复


来自十堰的网友说:评论时间:2020-12-02

忘掉岁月,忘掉痛苦,忘掉你的坏,我们永不永不说再见。回复


来自郑州的网友说:评论时间:2020-12-01

可是爱情,就只能是爱情。它是那么绝对,那么独佔,那么无可替代。我已经决定我的人生要服从我的爱情,我别无选择。回复


来自惠州的网友说:评论时间:2020-12-01

很多人一直以为自己与他人拼得是吃苦,是天赋,什么刻苦奋斗,什么拼命学霸,其实拼的只是一点点认真,一点点细节,一点点本分,连勤奋都谈不上。在你的周围,懒汉实在太多,你只要做到基本的勤劳,你也就可以致富了。回复


来自宁国的网友说:评论时间:2020-12-01

表面上看着如此光鲜,其实内心已经碎掉了。凡是能打动你的东西,它一定伤害得你也很深。比如爱情。回复


来自长治的网友说:评论时间:2020-11-30

择其所爱,爱其所择,前四个字是前半生,后四个字,便是余下的岁月了。回复


来自福泉的网友说:评论时间:2020-11-30

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


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